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专家传真-债券的形成条件 不尽相同

admin 财经 2020-05-04 7 0

金融市场波动性已从年初的和平低点开始飙升,就在三月份,市场走势竟然与2008年全球金融危机时有些许相似。尽管最近市场情绪有所改善,但市况波动加速确保投资组合多样化的必要性。

传统观念认为,债券是投资组合中的防守型工具。不过,事实并非这样简单,因为债券领域广阔,各个债券的形成条件也不尽相同。

年初到目前为止,债券的表现印证了此一说法;10年期美国国债上涨了10%以上,而高收益债券则下跌了相似的幅度。

那么,投资人应该如何处理这种截然不同的情况呢?

避险债券的表现符合预期

今年到目前为止,任何被认为有风险的资产都被大幅抛售。这就是为甚么股市在今年陷入低迷的原因。被视为避风港的政府债券表现不俗,在某些类别甚至表现强劲,例如美国国债。

然而,我们必须指出,在三月份的市场恐慌中,即使是美国国债也经历剧烈波动,原因是投资人纷纷抛售以筹集现金。此现象目前已经减退,未来,我们预计这些类型的债券将继续展示其防御性特征。

恐慌期间信用大幅降低

所谓拥有较高风险的债券在今年以来价格下跌,但收益率却相应上升。债券的品质越低,收益率就越高。反之亦然。在市场危机期间,基于投资人要求承担更大的风险以得到额外报酬,因此风险较高的债券所提供的收益率大幅上升。我们在2008年全球金融危机时曾目睹此现象,而现在亦留意到有类似情况发生。

但是,我们今天面对的风险水平是否与2008年相似?答案是否定的。

这是因为投资人必然更加担心风险更高的债券。利差,或是对于美国国债要求的超额回报,是衡量这些债券涉及风险的有效指标。目前,就投资级别及高收益企业债券而言,利差大约是2008年的一半。这代表与2008年相比,金融体系所承受的压力水平明显降低。

我们在投资策略上更看好高收益债券,特别是在亚洲

在投资世界中,恐惧往往带来机遇。高收益债券非常容易受到冠状性病毒导致的经济疲软所带来的影响。然而,高收益债券当前的回报非常具有吸引力,投资人有机会能够实现较美国国债高的个位数收益率。因此,我们对高收益债券持偏高比重,倾向于质素较高的发行人。

需注意的是,在目前来说,高收益债券的流动性风险是一个挑战。这意味着这些债券所报的价格实际上并非投资人可以交易的价格。尽管最近由于市场情绪改善,这些担忧有所减轻,但我们仍然主张在短期内采取更为谨慎的中性立场。在市况波动期间,高收益债券绝对不适合胆怯的投资人。

就地域性而言,我们认为亚洲国家应对当前经济挑战已备有充足的弹药,与一些西方国家相比更是如此。此外,亚洲亦有可能早于世界其他地区走出危机,因为亚洲国家早在几个月前就不得不著手处理冠状病毒疫情。因此,我们普遍倾向于亚洲资产。

专家传真-负油价与期货商责任

4月21日,原油期货出现负价格,卖油倒贴现金的现象完全颠覆市场,如果投资人以0.025美元买进轻原油期货,误认接近0元是逢低买进,以收盘负37.63元结算,每口轻原油期货损失达百万以上。愿投资者服输,无可厚非,但期货市场是否在公平合法的机制下运作?涉及公众利益,才值得社会关注的。 期货交易比一般金融商品复杂、风险较高、且具有时效性,真的是一秒钟几十万上下,为求公平的市场机制,法令上从开户作业、广告、征信、授信、买卖作业方式、交易系统管理、保证金作业、风险指标计算、追缴平仓作业、交易资料留存都有严格繁杂的规定,与负数油价事件较为相

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